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图29：港口四级菜油现货基差（单位：元/吨）数据来源：天下粮仓、银河期货农产品事业部图30：菜玉价差（单位：元/吨）数据来源：银河期货农产品事业部图31：港口四级菜油现货基差（单位：元/吨）数据来源：银河期货农产品事业部第五部分 行情展望印尼供应压力缓解之前国内外棕榈油维持空头思路而不建议抄底。5月MPOB报告验证马来库存下降的预期，虽马来库存降幅较大，但当前产地的压力来自于印尼而非马来。目前大概率认为USDA预估的18-19年度印尼产量4150万吨被明显低估，单边操作上建议在压力位抛空的思路。连盘豆油期价的拉涨主要受cbot天气市的拉动，但我们认为未来y1909合约或有较大的交割压力，三季度中豆油商业库存将进一步上升，基差和月差走势将持续受累。全国总油脂库存达到280万吨高位，受制于灌容y1909合约期现回归问题值得关注。菜油1909合约紧缺预期缓解，但7-8月后国内菜系到港量偏少，中加关系缓解前采购依然谨慎，菜油1909合约依然未能摆脱区间震荡的状态，未来可观测港口库存下降拐点这一指标。相对于09合约，oi2001菜油将面对供应紧张和需求旺季两个因素，届时2001合约基差和单边的确定性似乎更强。

行业空间：量增放缓，价格贡献5%左右。2016年以来液奶行业保持5%-8%的增长，价格提升是主要因素。分品类看，常温UHT、乳饮料品类增速下滑，低温、常温酸奶增速处于10%的较高水平。格局：常温是市场主角，伊利UHT、常温酸奶占比在40%以上，低温优势不明显。按照我们的测算，2018年UHT市场规模为680亿，常温乳饮料在511亿左右，常温酸奶373亿。而作为伊利基本盘，UHT和酸奶市占率均在40%以上，远超竞品；低温酸奶和乳酸菌产品相较竞品略处下风。

据了解，前海开源旗下首只公募FOF——前海开源裕源FOF成立于2018年5月16日，截至2019年8月29日，该产品成立以来收益率高达28.43%。而很多FOF的收益仅有个位数。“税收优惠不足或市场环境欠佳都会影响养老目标基金的市场表现。目前市场关注更多的是税收延递政策；市场环境欠佳可能影响净值表现，但利于长期优质资产的低位配置。”财经评论员郭施亮对《华夏时报》记者表示。

在过去的三年中，承德露露一直陷入业绩下滑的困境中。数据显示，2015年至2017年，承德露露的营收分别为27.06亿元、25.21亿元、21.12亿元；净利润分别为4.63亿元、4.5亿元、4.14亿元。对于业绩下滑的原因，承德露露方面并未在年报中披露。但此前承德露露方面曾表示，行业增速放缓、竞争激烈导致“小企业维持现状，大企业经营下滑，传统产品市场不振，新产品难见成效”。

我国奶粉在绝对价格上高于日本美英，但短期内消费者、厂商、渠道合力，使得奶粉价格上行仍有动力，预计奶粉价格增速在4%左右。综合以上三个方面，我们对奶粉行业的整体市场规模进行测算，预计2023年零售端市场规模达到1600亿，CAGR约为1%，市场空间增量有限。

虽然在过去一个世纪，美国经济从来没有因为海外经济放缓而陷入衰退，但是高盛经济学家David Mericle和他的同事们深入研究全球威胁在当今彼此连接的世界中是否变得更加不可忽视。他们得出的结论是，来自其他国家的威胁比以往更高，但只有当海外经济出现相当大的回落才会拖累美国陷入衰退 -- 这大致是除美国外的全球增长率约下降4个百分点。